墨西哥企业界的两极分化
2026 年第一季度，墨西哥企业界呈现出截然不同的两番景象。一方面，烘焙巨头宾堡集团凭借全球化扩张，交出了一份创纪录的开年成绩单；另一方面，餐饮运营商 Alsea 则陷入了盈利危机，尽管销售额有所增长，却无法阻挡净利润的下滑。
宾堡在墨西哥市场的销售额达到 397.26 亿比索，据《Expansión》报道，同比增长 4.5%。这一亮眼表现得益于甜面包和咸味零食类别的强劲销售，以及在便利店和传统渠道的稳健布局。其墨西哥市场的 EBITDA 利润率达到 20.5%，创下年初历史新高。
全球扩张与财务韧性
收购战略是宾堡全球业绩的核心驱动力。在欧洲、亚洲和非洲（EAA）地区，得益于对 Don Don 和 Karamolegos 等品牌的整合，按固定汇率计算，销售额增长了 12.6%，利润率达到 8.8% 的历史高点。在拉美地区，随着 Wickbold 品牌的整合，当地货币销售额增长了 15.1%，尽管这一举措对利润率造成了轻微压力，但巴西市场的表现依然亮眼。
作为公司占比超 40% 的核心市场，北美地区的增长相对温和，按固定汇率计算增长 0.7%。不过，凭借运营效率的提升和原材料成本的下降，该地区 EBITDA 利润率已扩张至 8.6%，实现连续三个季度增长。
在财务层面，宾堡的归母净利润达到 23.62 亿比索，同比大增 32.3%。这一结果得益于运营增长以及出售一家墨西哥联营企业的部分股权。此外，宾堡的财务状况进一步稳固，净债务与调整后 EBITDA 的比率从一年前的 2.9 倍降至 2.5 倍。自由现金流达到 74.28 亿比索，较 2025 年第一季度显著增加。对此，高管罗德里格斯·巴斯（Rodríguez Bas）表示：“我们观察到了需求回暖的积极信号……这增强了我们对实现可持续增长的信心。”
Alsea 的盈利困境
与宾堡的运营成功形成鲜明对比的是，Alsea 正面临利润被蚕食的困境。据《Xataka México》援引路透社数据，这家星巴克和多米诺披萨的运营商在 2026 年第一季度的净利润暴跌 65.7%，仅为 1.1486 亿比索，远低于市场此前预期的 3.17 亿比索。
尽管 Alsea 的营收增长了 1.4%，达到 200.71 亿比索，但其净利润率却从 1.7% 降至 0.6%。《Xataka México》指出，尽管同店销售额增长了 4.1%，EBITDA 也增长了 1.8%，但汇率波动、劳动力成本上升以及运营压力导致了利润的严重缩水。
这种“增收不增利”的模式已成为该公司的顽疾。早在 2024 年 10 月，受比索汇率走弱和财务成本高企影响，Alsea 的季度利润就曾大跌 98%。同年，尽管其年销售额接近 790 亿比索，但全年净利润仍同比重挫 74.9%。
尽管盈利压力巨大，Alsea 仍坚持其扩张和数字化战略。目前，该公司在 12 个国家运营着超过 4,700 家门店，数字化渠道贡献了 78 亿比索的收入，占总营收的比例已超过 40%。
