资产管理公司 Bitwise 分析指出，比特币可能已经提前计价了更严格的货币政策影响，使其在最新宏观经济冲击面前比股票更具韧性。该机构发表评论之际，加密货币持续在70,000美元以下修正，年初至今跌幅超过 23.7%。市场波动性增加导致投资者重新评估资产配置策略。
宏观经济背景与数据 地缘政治动荡和能源中断，特别是美伊冲突导致霍尔木兹海峡受阻，推高了近期几周原油和天然气价格。这一上涨给通胀预期带来压力，导致市场撤回此前对美联储降息的押注。在 Polymarket 等预测市场上，今年美联储降息概率从近乎确定变为存疑。 交易者现在定价近 40% 的概率表示利率不会降低，而这一比例此前不到 3%。尽管股票已开始下跌，标普 500 指数过去一个月损失近 8%，但 Bitwise 认为比特币已经调整完毕。该加密资产自 2025 年 10 月以来持续走低，反映其对流动性和投资者风险偏好的敏感性。 “能源价格仍与通胀预期紧密相关，”Bitwise 高级研究助理 Luke Deans 说道。“近期上涨导致货币政策定价发生显著转变，今年预期的美联储降息大幅逆转。”
估值指标与市场结构 作为高度反射且对流动性敏感的资产，比特币通常更早于传统风险资产回应风险偏好转变。Mayer 倍数（现货价格与 200 日均值之比）自 1 月以来处于历史较低百分位区间，表明 BTC 已承受广泛的预期重置。相比之下，股市年初估值水平较高，仅在宏观经济恶化后才开始重新定价。 Deans 在接受 CoinDesk 采访时称，历史上经过大幅估值压缩的资产往往表现出较低的下跌敏感性，因为杠杆和投机头寸被逐步平仓。“相反，交易接近周期性高点的市场往往对负面宏观催化剂保留更大的脆弱性。” 在加密领域，比特币主导权收紧了市场结构。Bitwise 指出跨山寨币的相关性激增，表明市场由 BTC 价格驱动的单因素环境。随着稳定币演变为核心金融基础设施，北美因监管框架领先处于中心位置。 机构优先考虑透明度和合规性，受监管的发行者如 USDC、RLUSD 和 PYUSD 稳步获得份额。其中 RLUSD 在市场容量上表现突出。这为投资者提供了在动荡市场中寻找相对价值的机会，同时也映射了监管与市场转变的参与者动态。